الأصول الدرجة الاتجاه التالي

الأصول الدرجة الاتجاه التالي الاتجاه فئة من فئات الأصول التالية هي الاستراتيجية التي يحاول استغلال الزخم الشذوذ بين الأصول المختلفة. ويستخدم العديد من المتوسطات المتحركة / مرشحات الزخم لكسب التعرض لفئة الأصول فقط في ذلك الوقت عندما يكون هناك احتمال أكبر لالأداء المتفوق مع خطر أقل. وقد شاع هذه الاستراتيجية من خلال ميباني فابر (مع تماثل المخاطر الترجيح التغيير والتبديل)، واحدة من أنصارها الرئيسي. نقدم Fabers نسخة بسيطة وصلات إلى استراتيجيات أخرى مماثلة في القسم الأوراق الأخرى (يوصى أيضا للقراءة). استراتيجية التداول بسيطة ورقة مصدر ورقات أخرى قاعة: نهج أكثر الكمي إلى "نهج كمي لتوزيع الأصول التكتيكية" فابر (2009)، واحدة من الأوراق الاستثمار الأكثر تحميلا على SSRN، تفاصيل استراتيجية استثمارية تخصيص الأصول التكتيكية التي تهدف إلى الاستفادة من فترات حيث العوائد من بعض فئات الأصول هي أقل من المتوسط ​​والتقلب هو أعلى من ذلك بكثير. وبعبارة أخرى، استراتيجيته يستفيد من أنظمة السوق المختلفة. على الرغم من استراتيجيته الدقيق قد لا تتطابق مع الأهداف الاستثمارية للمؤسسات المالية بسبب قرارات الاستثمار الثنائية في استراتيجية فابر، ومزايا الاستثمار تعتمد على الأنظمة من مختلف فئات الأصول مهمة بما فيه الكفاية أن المؤسسات لا ينبغي تجنب التكتيكية توزيع الأصول. تؤكد هذه الورقة نهج فابر أن الاستفادة من الدورات الاقتصادية يمكن أن تحسن بشكل ملحوظ العوائد المعدلة حسب المخاطر. هناك تحسينات كبيرة على العوائد المعدلة حسب المخاطر من خلال دمج العوائد المتوقعة المشروطة والانحرافات المعيارية تعتمد على حالة النظام. يتم إنشاء هذه التوقعات على حد سواء باستخدام بسيطة المتوسطات المتحركة 10 شهرا ومع ماركوف أساليب النظام تبديل أكثر تعقيدا. وأخيرا، ومجموعة متنوعة من ملحقات، بما في ذلك تعديل الحد الأقصى النفوذ، معاملات النفور من المخاطرة، وتتبع حدود الخطأ، ويمكن تحسين أداء الاستراتيجية الأساسية. وعلاوة على ذلك، مع الأخذ بعين الاعتبار التقلبات الدورية والزخم الفقهي لمختلف المؤشرات الفرعية لفئات الأصول الأصلية فابر وتنتج التحسينات أقوى لالعوائد المعدلة للمخاطر. Antonacci: الجمع بين الاستراتيجية والتكتيكية توزيع الأصول منذ فترة طويلة تستخدم تحليل التباين نفسه كأداة لبناء محفظة. في هذه الورقة نرى كيف يمكن أن تستخدم أيضا لاستكشاف فئات الأصول المتنوعة التي تمثلها الأموال المتداولة في البورصة والملاحظات. سوف نرى أيضا كيف يمكن لتراكب توقيت يمكن أن تضيف قيمة كبيرة في بناء المحافظ كفاءة الأموال المتداولة في البورصة والملاحظات. Antonacci: خطر علاوات حصاد من خلال الزخم المزدوج الزخم هو الشذوذ الممتازة في السوق. هذا هو عالمي تقريبا في تطبيقه. بدلا من التركيز على الزخم المطبقة على الأصول معينة أو فئات الأصول، وتستكشف هذه الورقة الزخم فيما يتعلق بما يجعلها أكثر فعالية. نجد أن الزخم المطلق والنسبي على حد سواء فعالة في تعزيز العودة، ولكن هذا الزخم المطلق لا أكثر لتخفيف التقلبات وسحب. الجمع بين زخم المطلق والنسبي يعطي أفضل النتائج. كما نستكشف عامل مكافأة كبير من قبل الزخم - عوائد الماضية القصوى، أي تقلبات الأسعار. نحدد من خلال علاوات المخاطر في الخارجية / US ارتفاع معدل التذبذب الأسهم، وارتفاع العائد / سندات الائتمان، والإنصاف / صناديق الاستثمار العقاري الرهن العقاري، والذهب السندات / الخزانة. استخدام وحدات من أزواج الأصول عن بناء كتل، ونحن قادرون على عزل تقلب عوامل الخطر ذات الصلة والاستفادة من تنويع الأصول المتعددة عن طريق الجمع بين الزخم النسبي والمطلق للقبض الأرباح علاوة المخاطر. كولوتشي، Brandolini: نهج قائم على المخاطر لتوزيع الأصول التكتيكية وفابر "نهج كمي لتوزيع الأصول التكتيكية '(2009) يقترح استخدام قاعدة التداول بسيطة جدا لتحسين العوائد المعدلة حسب المخاطر عبر فئات الأصول المختلفة. والغرض من هذه الورقة هو تقديم بديل والمخاطر استنادا إدارة المحافظ كمية بسيطة أن يحسن عوائد المحافظ الاستثمارية المعدلة حسب المخاطر عبر فئات الأصول المختلفة. هذا النهج، استنادا إلى استنتاجات Brandolini D. - كولوتشي S. 'Backtesting القيمة المعرضة للخطر: مقارنة بين المصفاة التمهيد والمحاكاة التاريخية، وقد تم اختبار منذ عام 1974 للمعايرة ومنذ عام 2000 في backtest الحقيقي. في إطار توزيع الأصول يستخدم مزيجا من الأرقام القياسية، بما في ذلك مؤسسة ستاندرد آند بورز 500، توبكس، داكس، MSCI المملكة المتحدة، MSCI فرنسا، إيطاليا كومتي GLOBALE، MSCI كندا، MSCI للأسواق الناشئة. RJ / CRB، ميريل لينش الولايات المتحدة سندات الخزانة، عمري 7-10. ويتم التعبير عن جميع المؤشرات في الدولار الأمريكي. منذ عام 2000 والنتائج التجريبية الحالية العوائد مثل الأسهم مع انخفاض التقلبات وسحب والسنة سلبي واحد فقط في كل من إجمالي وصافي تكاليف العودة. الكولي، سيلفانوس، توماس: التقلبات التي تراعي توزيع الأصول تقلبات السوق هو في حد ذاته متقلبة. يمكن للأسواق أن يكون مستقرا نسبيا في بعض النقاط في الوقت المناسب ومتقلبة المتفجرات في الآخرين. وهذا يعني أن الخطر المرتبط (وزن ثابت) سياسة تخصيص الأصول الاستراتيجية التقليدية يمكن أن يكون متغير بدرجة كبيرة مع مرور الوقت. تستكشف هذه الورقة إمكانية تخصيص الأصول سياسة تخصيص تقلب استجابة ديناميكية الأصول التي تختلف عن التغيرات تقلبات السوق. تعلم لماذا نعتقد سياسة توزيع الأصول تقلب المراعية يمكن أن يؤدي إلى نتائج أكثر اتساقا ومفاضلة أفضل بين المخاطرة والعائد. تشن جيانغ، وقال تشو: هل نمط ومؤشرات قطاع كاري الزخم؟ القائمة الوثائق الأدب أن الأسهم مستعرضة يعود سعر المعرض وأنماط زخم الأرباح. تنفيذ هذه الاستراتيجيات، ومع ذلك، هو أمر مكلف نظرا لعدد كبير من الأسهم المعنية، وتظهر بعض الدراسات أن أرباح الزخم لا البقاء على قيد الحياة تكاليف المعاملات. في هذه الورقة، ونحن دراسة ما إذا كانت المؤشرات أسلوب والقطاع يشيع استخدامها في الصناعة المالية أيضا أنماط الزخم. نتائجنا تظهر أن مؤشرات كل من النمط والقطاع يحمل زخم الأسعار، ومؤشرات القطاع أيضا يحمل زخم الأرباح. في الغالب الأهم من ذلك، هذه الاستراتيجيات الزخم مربحة حتى بعد تعديل تكاليف المعاملات المحتملة. وعلاوة على ذلك، وتبين لنا أن زخم السعر في الفهارس أسلوب تحركها الفردية الزخم عوائد الأسهم، في حين هو الدافع زخم الأسعار في مؤشرات القطاع زخم الأرباح. وأخيرا، والفهارس باستخدام أسلوب كما التوضيح وتبين لنا أن أداء الاستثمار نمط يمكن أن تتعزز بشكل كبير عن طريق دمج تأثير الزخم. مارمي، ريسو: توزيع الأصول التكتيكي استخدام البيانات يوميا محفظة الجمع بين الأصول المختلفة يمكن أن تنتج أكبر عائد وأقل التقلب. ومع ذلك، هذه ليست فكرة جديدة؛ يذكر التلمود حتى مزايا توزيع الأصول (العقارات والسلع والنقد) قبل حوالي 2000 سنة. يمكن للمرء أن نفكر في العديد من الاستراتيجيات التي تجمع بين هذه الأصول. في الآونة الأخيرة، فابر (2006) اقترح الكمي نموذج السوق توقيت بسيط جدا. في الكلمات، وتتكون في محفظة مكونة من حيث الأصول الأمريكية، الأصول الأجنبية والسلع والعقارات والسندات في أجزاء متساوية. وتتمثل الاستراتيجية في دراسة اتجاه كل عنصر، والحفاظ على الموقف في الأصول إذا كان الاتجاه آخذ في الازدياد. ومع ذلك، إذا كان الاتجاه يسير أسفل نبيع الأصل وشراء نقدا. والغرض من هذا العمل هو تطبيق الاستراتيجية التي وضعت في فابر (+2006) باستخدام البيانات اليومية الأسهم الأمريكية، الأسهم الأوروبية، والسلع الأساسية، وصناديق السندات والنقد للفترة 1 مارس 1994 و25 مايو 2008. Antonacci: خطر علاوات حصاد من خلال الزخم الزخم هو الشذوذ الممتازة في السوق. هذا هو عالمي تقريبا في تطبيقه. بدلا من التركيز على الزخم المطبقة على الأصول معينة أو فئات الأصول، وتستكشف هذه الورقة الزخم فيما يتعلق بما يجعلها أكثر فعالية. ونحن نفعل ذلك لأول مرة عن طريق إدخال مرشح معدل عقبة قبل أن نتمكن من بدء عمليات الشراء. وهذا يضمن هذا الزخم موجود على أساس المطلق والنسبي على حد سواء، ويسمح الزخم إلى وظيفة تراكب التكتيكي. نحن ثم استكشاف العامل الأكثر مكافأة من الزخم - عوائد الماضية القصوى، أي تقلبات الأسعار. نحدد من خلال علاوات المخاطر المقترنة في الخارجية / US ارتفاع معدل التذبذب الأسهم، وارتفاع العائد / سندات الائتمان، والإنصاف / صناديق الاستثمار العقاري الرهن العقاري، والذهب السندات / الخزانة. استخدام وحدات من أزواج الأصول لبنات البناء يتيح لنا عزل عوامل الخطر تقلب ذات الصلة، واستخدام الزخم لفعالية الحصاد الأرباح علاوة المخاطر. Wojtow: الأساس النظري ومثالا عمليا على الاتجاه التالي والغرض من هذه الورقة هو توفير إطار يمكن استخدامها للكشف وقياس واستغلال الاتجاهات في الأسواق المالية. باستخدام التحليل الفني (TA) مؤشرات ونحن نتحدى فرضية كفاءة السوق (EMH) التي تقول أن الأسواق العشوائية والتي ليس من الممكن أن يتفوق بانتظام استراتيجية الاستثمار السلبي. كيلر، فان بوتين: العزم المعمم وتوزيع الأصول مرنة (FAA): نهج ارشادي في هذه الورقة نتقدم الزخم timeseries (أو trendfollowing) نموذج نحو نموذج الزخم المعمم، ودعا مرنة توزيع الأصول (FAA). ويتم ذلك عن طريق إضافة عوامل قوة دفع جديدة لعامل الزخم التقليدي R على أساس العوائد النسبية بين الأصول. وتسمى هذه العوامل الجديدة الزخم المطلق (A)، والزخم التقلب (V) والزخم الارتباط (C). يأتي في المرتبة لكل أصل على كل من العوامل الأربعة R، A، V وC. باستخدام التمثيل linearised وظيفة فقدان تمثل خطر / العودة، ونحن قادرون على التوصل إلى حلول شكل المغلقة بسيطة لاستراتيجيتنا توزيع الأصول مرن على أساس هذه العوامل الأربعة. ونحن لشرح نموذج الزخم المعمم باستخدام نموذج محفظة 7 الأصول، ونحن backtest 1998-2012، سواء الخارجي والداخلي للعينة. Guilleminot، أوهانا، اوهانا: خطر مقابل تريند مدفوعة تخصيص الأصول التكتيكية العالمي الأزمة المالية لعام 2008 قد تحدت بشدة أشكال السلبية للاستثمار. في هذه الورقة، قارنا عمليتين الاستثمار منهجية أن مخصص الأصول العالمية قد تستخدم للحفاظ على رأس المال في مواجهة بيئة مالية مضطربة. تخصيص "يحركها خطر"، والمستمدة من نهج "المخاطر التكافؤ" شعبية، وقد حصل على اهتمام قوي من كل من العلماء والممارسين في السنوات الأخيرة. ويهدف إلى فرض هدفا خطر دائم والحفاظ على المخاطر متوازنة مع مرور الوقت. تقدم هذه الورقة رواية "يحركها الاتجاه" النهج، مما يعزز استراتيجية يحركها المخاطر عن طريق خفض التعرض للأصول الانجراف نحو الانخفاض. ثم نقوم بمقارنة أداء محسوب المخاطر من المخاطر ويرجع هذا الاتجاه النهج على الأكوان الاستثمارية المختلفة (التي تتألف من عقود الأسهم والسلع والعملات والسندات الآجلة) خلال الفترة 1993-2012. نجد أن غلة النهج القائم على الاتجاه زادت نسب شارب والسحب من انخفاض في متوسط ​​نسبة إلى استراتيجية يحركها خطر. ومع ذلك، فإن الأداء المتفوق لعملية يحركها الاتجاه غير مستقر مع مرور الوقت: فترات مع الاتجاهات استغلال تتناوب مع فترات بدون اتجاه طويلة الأمد. وعموما، فإن الميزة الأساسية لاستراتيجية تتجه أكثر من واحد يحركها خطر هي نعومة العليا. ويرجع ذلك إلى مرونة أفضل لالانهيارات المالية مثل عام 2008، والتي تنبأ جيدا بواسطة إشارات تتجه وتقويض هدف التنويع من النهج المخاطر التكافؤ متابعة ذلك. هذه النتائج تدل على قيمة المخاطر اقتران وإشارات trajectorial في توزيع الأصول التكتيكية. هاتشينسون، أوبراين: هل هذه هي المرة مختلفة؟ الاتجاه بعد والأزمات المالية التالي عوائد إيجابية كبيرة في عام 2008، تلقى كبار المستشارين التقنيين زيادة الاهتمام والمخصصات من مستثمرين من المؤسسات. وكان أداء لاحقة أقل من المتوسط ​​على المدى الطويل. وقد حدث هذا في الفترة التي تلت أكبر أزمة مالية منذ الكساد العظيم. في هذه الورقة، وذلك باستخدام ما يقرب من قرن من البيانات، ونحن التحقيق في ما يحدث عادة مع الاستراتيجية الأساسية قبل هذه الصناديق في الأزمات المالية العالمية المتبعة. كما ندرس سلوك سلسلة زمنية من الأسواق المتداولة بنسبة كبار المستشارين التقنيين خلال هذه الفترات الأزمة. نتائجنا تظهر أنه في فترة طويلة في أعقاب الأزمات المالية التالية الاتجاه متوسط ​​العائدات أقل من نصف أولئك حصل في فترات لا توجد أزمة. الأدلة من الأزمات الإقليمية يظهر نمطا مماثلا. نجد أيضا أن الأسواق الآجلة عدم عرض قوي السلاسل الزمنية العودة التنبؤ السائد في فترات لا توجد أزمة، مما أدى إلى ضعف العائد نسبيا عن الاتجاه التالي الاستراتيجيات في السنوات الأربع مباشرة بعد بداية الأزمة المالية. Zakamulin: الأداء الحقيقي حياة توقيت السوق مع المتوسط ​​المتحرك والسلاسل الزمنية قوانين الزخم في هذه الورقة نعيد النظر الأساطير حول أداء متفوق من الاستراتيجيات توقيت السوق مع المتوسط ​​المتحرك والسلاسل الزمنية قواعد الزخم. هذه الاستراتيجيات توقيت النشطة هي جذابة جدا للمستثمرين بسبب بساطتها استثنائية، ولأنها أعدكم مزايا كبيرة على نظرائهم السلبي (انظر، على سبيل المثال، الورقة التي M. فابر (2007) `` نهج كمي لتوزيع الأصول التكتيكية "نشرت في مجلة إدارة الثروات). ومع ذلك، ذكرت `` جيدة جدا ليكون صحيحا "أداء هذه القواعد توقيت السوق يثير قلقا مشروعا ما إذا كان هذا الأداء هو واقعي وما إذا كان يمكن للمستثمرين يأمل أن الأداء المتوقع في المستقبل سوف يكون نفس أداء تاريخي موثق. نحن نرى أن الأداء المبلغ استراتيجيات توقيت السوق عادة ما تحتوي على التحيز استخراج البيانات كبيرا وتتجاهل الاحتكاكات السوق الهامة. من أجل التعامل مع هذه القضايا، ونحن أداء خارج عينة اختبارات لهذه النماذج توقيت اثنين حيث نفسر تكاليف المعاملات واقعية. تكشف النتائج التي توصلنا إليها أنه في أفضل أداء من واقع الحياة من الاستراتيجيات توقيت السوق ليست سوى أفضل قليلا من ذلك من نظرائهم السلبي. Beekhuizen، Hallerbach: الكشف قوانين تريند وتستخدم على نطاق واسع القواعد الاتجاه إلى استنتاج ما إذا كانت الأسواق المالية تظهر اتجاها تصاعديا أو الانخفاض. من خلال اتخاذ مواقف طويلة أو قصيرة مناسبة، يمكن للمرء أن تستفيد من استمرار هذه الاتجاهات. وتستند تقليديا، قواعد الاتجاه على المتوسطات المتحركة (ماس) أسعار بدلا من العودة، الذي يحجب مقدار الوزن تم تعيينه إلى فترات زمنية مختلفة التاريخية. في هذه الورقة، وتبين لنا كيفية كشف مخططات الترجيح التاريخية الكامنة وراء السعر ماس ومجموعات من ماس السعر. وهذا يؤدي إلى رؤى مثيرة للدهشة ومفيدة حول قواعد التيار الشعبي، على سبيل المثال أن بعض القواعد الاتجاه قد مقلوب تسوس المعلومات (أي عوائد البعيدة لها وزنا أكبر من تلك الأخيرة) أو إخفاؤه أنماط متوسط-الارتداد. هذا يفتح إمكانية لتحسين سيادة الاتجاه من خلال تحليل القيمة المضافة لنفسه جزءا الارتداد. نحن ندعو إلى وضع القواعد الاتجاه من حيث العوائد بدلا من الأسعار، لأنها توفر المزيد من المرونة والسماح لتعديل قواعد الاتجاه إلى الارتباط الذاتي أنماط في العوائد.