الحال بالنسبة لاستراتيجية التداول الكلي شهدت المستثمرين مكاسب قوية على مدى السنوات الست الماضية من السندات التقليدية الطويلة فقط والأسهم، ويرجع الفضل في جزء كبير منه إلى السياسات النقدية التيسيرية جدا من البنوك المركزية. وقد انتقلت هذه الاستثمارات التقليدية ارتفاعا حادا، إلى درجة أنها قد تجاوزت الارتفاعات ما قبل الأزمة. في الآونة الأخيرة، أدى المزيد من التقلبات في أسواق السندات والأسهم من المستثمرين إلى التشكيك في خطر التمسك مواقفها الفوز. يبحثون بشكل متزايد عن طرق لحماية مكتسباتهم ووضع محافظهم الاستثمارية على حد سواء القيام بها، وكذلك حماية رأس المال. لماذا النظر في توزيع لتجارة ماكرو 1 الآن؟ في أي مكان أكثر هو إعادة تقييم مخاطر أكبر من وقوع في أسواق السندات. على مدى السنوات الست الماضية، أسعار السندات قد جنحت العالي، وانهارت المحاصيل. وقد استمر المستثمرون في تخصيص للسندات لنفس الأسباب يفعلون دائما - على الدخل وتنويع من أسواق الأسهم. في بيئة السوق اليوم، ومع ذلك، فقد تعاقدت عائدات السندات أقل بكثير من المستويات التاريخية إجبار المستثمرين على خفض التحمل جودتها في البحث عن العائد. على رأس هذا، فإن المستثمرين يواجهون تحديا شاقا للحفاظ على عوائد السندات ونحن ندخل دورة معدل تشديد في الولايات المتحدة (نظرا لمعظم ديون العالم يجري المقومة بالدولار الأمريكي أو في بعض الطريق المرتبطة منحنى العائد US). ورأى مدى التوتر في أسواق السندات كان أكثر وضوحا من انتشار تداول السندات اليوم في أسعار الفائدة السلبية. على سبيل المثال، قدرت الأخيرة JP مورغان علما بأن هناك بقدر 1.7 تريليون دولار في ذات العوائد الصفقات الديون في منطقة اليورو سلبية. عندما تكون التقييمات السندات هذه أن المستثمرين يدفعون المصدر للاستثمار في السندات، وهذا من المرجح أن يكون العلم الاحمر الذي يجب ان يدفع تقييم شامل للمخصصات السندات القائمة. قد تكون هناك استراتيجية للتجارة ماكرو الجواب للمستثمرين الذين يتطلعون للحفاظ على التعرض لالحلول الاستثمارية التي يمكن أن توفر التنويع لأسواق الأسهم وتحقيق عائد السندات مثل (أو أفضل من السندات) مع مرور الوقت. استراتيجيات التداول الكلي لها تناسب تاريخيا هذا الدور بشكل جيد جدا. أنها ليست سوى في السنوات القليلة الماضية أن هناك اختلاف بين أداء استراتيجيات التداول ماركو والسندات العالمية. ولكن البيئة السوق الأوسع تحولت في الآونة الأخيرة أكثر ملاءمة لاستراتيجيات التداول الكلي ونظرا للتوقعات تحديا للسندات، نظرة فاحصة على هذا الحل البديل النشط قد يكون له ما يبرره. استراتيجيات التداول الكلي لها قوة تنويع مماثلة لسندات ونظرة فاحصة على الأداء طويل الأجل لاستراتيجية التداول الكلي تثبت أنه يمكن أن تتطابق أو حتى تحسين الأداء وتنويع المزايا الممنوحة مقابل السندات. في المقام الأول، ونحن ننظر إلى أثر أداء مضيفا سندات أو استراتيجية التداول الكلي لمؤشر MSCI العالمي. أول شيء نراه هو أن عوائد الكلي للأسهم المخلوطة واستراتيجية تجارة ماكرو يتفوق مزيجا من الأسهم والسندات من قبل أكثر من 30bps سنويا في المتوسط. والسؤال الأساسي بالنسبة للمستثمرين قد بالطبع أن تكون حماية السلبي التي توفرها استراتيجية التداول الكلي بالمقارنة مع السندات. في عام 2008، وكان السحب الكلي للمحفظة من 50٪ الأسهم والسندات 50٪ 24.5٪ (من 2007/01/11 إلى 2009/02/28). في المقابل، محفظة من الأسهم 50٪ و 50٪ التداول الكلي فقدت 26.5٪ خلال نفس الفترة - أي بفارق 2٪ فقط. هذا هو الفرق الصغيرة التي تفوق في الأداء المتفوق على المدى الطويل من التداول الكلي نسبة إلى السندات. في حين كان متوسط بيتا طويلة الأجل لأسهم استراتيجية التداول الكلي 0.09 مقارنة بمتوسط بيتا من -0.06٪ للسندات، فإن إدارة ديناميكية مخاطر السوق خلال دورات السوق من استراتيجية التداول الكلية التي يمكن أن تجعل من أكثر بديلا جذابا للسندات. كلا من الاستراتيجيات هي أساسا بتسويق محايدة على مر الزمن، ولكن هذا هو الجانب الإداري الفعال لاستراتيجية التداول الكلي الذي أدى إلى التفوق النسبي على السندات. وأخيرا، خلال فترات أداء سوق الأسهم إيجابي وسلبي واحد يمكن أن نرى أن التداول الكلي تفوقت عندما كانت أسواق الأسهم، في حين تميل السندات إلى حماية رأس المال على نحو أفضل إلى حد ما عندما كانت أسواق الأسهم السلبية (ولو مع السندات ساعد إلى حد كبير في الآونة الأخيرة من حيث نوع النشاط البنك المركزي أن إنشاء عرضا قويا للسندات). وهناك اعتبار رئيسي ليس واضحا في الرسم البياني أدناه هو تأثير ارتفاع أسعار الفائدة، كدورة معدل المشي لمسافات طويلة ستكون سلبية للعوائد السندات، ولكن سوف تظهر فرص للاستراتيجيات التداول الكلي. بيئة مواتية للتجارة ماكرو اليوم في المقطع أعلاه رأينا أن كان على مر الزمن استراتيجية تجارة ماكرو استثمار أكثر جاذبية من وجهة نظر الأداء، في حين أن إنتاج نفسها أساسا التنويع وإدارة المخاطر خصائص السندات. ويظهر الرسم البياني المتداول لمدة 12 شهرا تجربة الأداء التداول الكلي بالمقارنة مع السندات، مع كل من سجلات تبين فترات السلبية ضحلة جدا (إن وجدت) مع تجارة ماكرو توفر عموما عوائد المتداول في فائض سندات. ونحن نعترف أن أداء السندات كان جذابا مقارنة التداول الكلي في الآونة الأخيرة (الفترة 2011-2013). أسباب ذلك واضحة جدا وهي نتيجة السياسات النقدية التيسيرية جدا من البنوك المركزية التي لم تدفع العوائد إلى مستويات منخفضة تاريخيا فقط، ولكن أيضا خفضت عموما تقلبات السوق وتشتت العوائد بين الأصول - المحركات الأساسية للعودة ل استراتيجيات التداول الكلي. وحتى اليوم، وقد استفاد المستثمرين في السندات من ارتفاع الأسعار على مواقع السندات القائمة، ولكن من المرجح أن تكون محدودة نظرا لأننا نرى بالفعل أسعار الفائدة السلبية في كثير من الحالات (إزالة واحدة من السمات الرئيسية من السندات - عودتهم) مكاسب الأسعار في المستقبل. وعلاوة على ذلك، مع بنك الاحتياطي الفيدرالي يستعد لرفع أسعار الفائدة هذا العام - وربما في وقت مبكر من يونيو - قد يكون خصائص المحافظة على رأس المال من السندات أيضا في خطر. يظهر على الرسم البياني أدناه كيف كان رد فعل السندات واستراتيجيات التداول الكلي للتغيرات سعر الفائدة على مر الزمن، حيث يعاني السندات بشكل واضح أكثر من حيث إمكانية العودة عندما ترتفع معدلات (2004-2006، 2015-؟). قد يتذكر المستثمرون أيضا ضعف أداء السندات من منتصف عام 1998 إلى أوائل عام 2000 عندما شهد ارتفاعا بنسبة 50٪ في 5 سنوات معدلات عوائد سندات الخزانة الأمريكية السندات تعثر ما يقرب من 70٪ من نهايتهم من مستويات عام 1997. في الواقع، في عام 1999 كان مؤشر WGBI سيتي سلبيا للسنة (-0.81٪). بالإضافة إلى ارتفاع أسعار الفائدة كونها أكثر ملاءمة للتجارة ماكرو مقابل السندات، تمت زيارتها تقلبات السوق أيضا تأثير على الأداء التداول الكلي. تقلب (باستثناء الاضطرابات الحادة في السوق) وعموما لم يكن لها تأثير كبير على أسعار السندات. لاستراتيجيات التداول الكلي، ومع ذلك، فإنه هو عنصر السوق المهم أن يسمح للمديرين للاستفادة من استراتيجيات التداول الخاصة بهم. النتائج التقلب العالي في مزيد من الاضطرابات وحركة الأسعار بين الأصول. ويمكن لمديري التداول الكلي الاستفادة من هذه الحركات في الأسعار من خلال نشاط التداول النشط بهم. بينما كان التقلب قرب نهاية أقل من المتوسط على المدى الطويل على مدى السنوات القليلة الماضية، شهدنا تقلبات تحرك أعلى في الأشهر الأخيرة، وهو تطور إيجابي للغاية بالنسبة لمديري التداول الكلي. وأخيرا، في حين أن الأخير البيك اب في الأداء المطلق للاستراتيجية في حد ذاته ليس بالضرورة سببا مقنعا للنظر في تخصيص (تصل ج. 7.5٪ في الأشهر العشرة الماضية، وأكثر من 3٪ منذ بداية العام في عام 2015)، ونحن نعتقد بعض المفتاح الأسباب الكامنة وراء هذه التحركات هي الهيكلية وسوف تغذي الأداء على المدى المتوسط. وهي، نرى الموضوعات التالية التي تدعم أداء أقوى من مديري التداول الكلي: حرب العملات: نظرا لانخفاض معدلات النمو ومعدلات التضخم المنخفضة ينظر في الكثير من الأسواق المتقدمة، شهدنا زيادة حادة في انخفاض قيمة العملة التنافسي. أحدث مثال على أن المستثمرين سوف يكون على بينة من يأتي من أوروبا، حيث كان البنك المركزي الأوروبي بنشاط وجهارا تخفيف السياسة النقدية في محاولة لانعاش اقتصاد منطقة اليورو الهش. وقد أدى التدخل النشط سوق العملات من قبل البنوك المركزية إلى ارتفاع معدل التذبذب في أسواق العملات، وهذا بدوره أدى إلى خلق بيئة تجارية جيدة للمديرين العملة متخصص. كما جمعها الأسواق الناشئة معا في فئة أصول واحدة، على الرغم بما في ذلك 60 زائد الدول للاستثمار فريدة من نوعها: الناشئة التشتت السوق. أداء الأصول المالية في كل بلد يمكن أن تختلف اختلافا كبيرا. اليوم على سبيل المثال، وأسعار النفط ومعدلات الولايات المتحدة وتقلب أسعار العملات كلها السائقين لزيادة التشتت في الأداء. ودول مثل روسيا وفنزويلا تعاني من انخفاض أسعار النفط بشكل مستمر، في حين المستوردة للنفط مثل الهند وإندونيسيا والاستفادة منها. وعلاوة على ذلك، فإن بلدان الأسواق الناشئة مع مستويات أعلى من USD الاقتراض يشعر بوطأة كما استمر الدولار في الارتفاع مقارنة مع تلك البلدان التي يمكن أن رفع رأس المال بالعملة المحلية. يمكن متخصص مديري الأسواق الناشئة تستفيد من هذا التطور. الطاقة: هذا هو موضوع العديد من المستثمرين اليوم يبحثون في. ومع ذلك، العثور فعلا الفرص والحصول على توقيت الحق هو المهم. مديرينا ينشطون عبر هيكل رأس المال، مما يخلق الكون أوسع من الاستثمارات. نقطة الدخول اليوم هو جذابة للغاية ويمكن أن يؤدي إلى عوائد ثابتة على المدى المتوسط لinvestors. For سبيل المثال، Unigestion جنبا إلى جنب مع مديريها يبحثون عن فرص الطاقة في: (ط) السلع المباشرة عبر مديري CTA. (ب) الأسهم عن طريق مديري محايد السوق (طويلة وقصيرة) الذين سوف تستثمر بناء على وجهات النظر الأساسية التي ستستفيد الشركات أو يعانون من هذا التحول الهيكلي في أسعار الطاقة و. (ج) مساحة بالأسى، حيث البيع العشوائي من الديون يمكن أن يؤدي إلى التسعير جذابة من الشركات التي قد تكون في الواقع أقل تأثرا انخفاض أسعار النفط من أقرانهم أضعف من أن الذين في الواقع الافتراضي - الذي في حد ذاته يمكن أن توفر فرص إعادة الهيكلة. استنتاج كبديل لتخصيص السندات التقليدية، فإنه يبدو أن البيئة الحالية هي داعمة جدا من التحول إلى استراتيجية التداول الكلي، الذي يوفر التالي: الجانب السلبي الحماية للاختلالات العدالة: ملف تعريف إدارة المخاطر ديناميكية من استراتيجيتنا للتجارة ماكرو لديه سجل حافل. على سبيل المثال آخرها في عام 2008، عندما كانت أسواق الأسهم هبوطا أكثر من 40٪، وكان Unigestion التكتيكية تجارة المركب الإيجابي 0.75٪. وكان متوسط العائد السنوي من استراتيجية تجارة ماكرو يمكن التنبؤ به: أداء ثابت على مر الزمن لماذا العمل مع Unigestion؟ لدينا طويل بسجل الأداء مغري - واحد فقط بشكل هامشي أسفل السنة من 20 عاما. ومناسبة تماما نهج الاستثمار على أساس المخاطر Unigestion على إدارة استراتيجية غير مترابطة مثل التداول الكلي. لدينا خبرة في المصادر، وإدارة ورصد كل أنماط الكبيرة والصغيرة صناديق التحوط التي تم العثور عليها داخل محفظة التداول الكلي (على سبيل المثال ماكرو العالمية والعقود الآجلة المدارة / كبار المستشارين التقنيين والمراجحة). نحن نستخدم مزيج من الخبرة التحوط صندوق (من أسفل إلى أعلى) والمديونية وجهات النظر أوسع حازمة لجعل المواقف الموضوعية تكتيكية (من أعلى إلى أسفل) مصدر محتمل إضافي من العودة. ونحن حريصون على إيجاد حلول المستثمر محددة مع ثلثي أصول صناديق التحوط المدارة كما ولايات مفصل. وكما هو معروف استراتيجية 1 Unigestion في "تجارة ماكرو" كما التكتيكي للتجارة، والذي يتضمن مخصصات لاستراتيجيات مثل ماكرو العالمية، تمكنت العقود الآجلة / كبار المستشارين التقنيين والسلع والتحكيم. معلومات مهمة وتتناول هذه الوثيقة إلى المستثمرين المحترفين، كما هو موضح في التوجيه MiFID وبالتالي لم يتم تكييفها لعملاء التجزئة. وهو بيان الترويجية من فلسفتنا وخدمات الاستثمار. وهو يشكل ولا مشورة استثمارية أو عرضا أو دعوة للاشتراك في الاستراتيجيات أو في أدوات الاستثمار فإنه يشير إلى. بعض استراتيجيات الاستثمار وصفها أو ألمح إلى هنا قد تفسر على أنها عالية المخاطر وليس بسهولة الاستثمارات القابلة للتحقق، والتي قد تواجه خسائر كبيرة ومفاجئة بما في ذلك فقدان تام للاستثمار. هذه ليست مناسبة لجميع أنواع المستثمرين. الآراء الواردة في هذه الوثيقة لا تدعي أن تكون وصفا كاملا للأوراق المالية والأسواق والتطورات المشار إليها في ذلك. إلى حد أن هذا التقرير يتضمن بيانات حول المستقبل، فإن مثل هذه التصريحات هي تطلعي وتخضع لعدد من المخاطر والشكوك، بما في ذلك، ولكن ليس على سبيل الحصر، وتأثير المنتجات المنافسة، والمخاطر قبول السوق وغيرها من المخاطر. البيانات والمعلومات البيانية هنا هي للعلم فقط. لم يتم إجراء التحقق مستقل من حيث دقة أو اكتمال هذه البيانات التي قد تكون مستمده من مصادر طرف ثالث، مثل مديري الصناديق والإداريين والحراس ومصادر طرف ثالث أخرى. ونتيجة لذلك، أي تمثيل أو ضمانات، صريحة أو ضمنية، أو سوف أدلى بها Unigestion فيما يتعلق بالمعلومات الواردة في هذه الوثيقة وأي مسؤولية أو تبعة هو أو سيتم قبول. جميع المعلومات المقدمة هنا هي عرضة للتغيير دون إشعار. وينبغي ألا يعتبر الحالي اعتبارا من تاريخ النشر دون النظر إلى التاريخ الذي قد الوصول إلى المعلومات. الأداء السابق ليس دليلا على الأداء المستقبلي. يجب أن نتذكر أن قيمة الاستثمارات والدخل المتحقق منها قد تقع فضلا عن ارتفاع وغير مضمونة. أسعار الصرف قد يسبب قيمة الاستثمارات لترتفع أو تنخفض. استثمار مع Unigestion، مثل جميع الاستثمارات، ويحتوي على المخاطر، بما في ذلك فقدان تام للمستثمر.